A dollár gyengülése: Trump adócsomagja, a Fed és a piaci félelmek hatása

---

Összefoglaló

Az amerikai dollár történelmi esést könyvelt el az év első felében, több mint 10%-os gyengüléssel. Ennek hátterében Trump költségvetési és kereskedelempolitikája, a Federal Reserve várható kamatcsökkentései, valamint a piaci félelmek állnak. Elemzésünk bemutatja, hogyan hat mindez a globális devizapiacokra.

---

I. A dollár gyengülésének fő okai

Az amerikai dollár jelentős gyengülést mutat, különösen a japán jen és a svájci frank ellenében, de az euróval és a fonttal szemben is. Ez a gyengülés több, egymással összefüggő tényezőre vezethető vissza:

• Trump adócsomagja és költségvetési aggodalmak:
  Trump elnök hatalmas adócsökkentő és költekezési törvényjavaslata költségvetési aggodalmakat vet fel. A piacok bizonytalanok a szenátus azon erőfeszítéseivel kapcsolatban, hogy elfogadják Trump költségvetési tervét, amely belső pártmegosztottsággal néz szembe a várhatóan 3,3 billió dollárral növekvő nemzeti adósság miatt. Ezek a költségvetési félelmek rontották a hangulatot, és diverzifikációra késztették a befektetők egy részét.
• Kereskedelmi bizonytalanságok és protekcionista politika:
  Az Egyesült Államok szeszélyes kereskedelmi politikája, valamint a küszöbön álló, július 9-i vámtarifák határideje további bizonytalanságot keltett a piacokon. A forrás kiemeli, hogy eddig nem sok kereskedelmi megállapodás született, ami tovább növeli a kockázatkerülést.
• A Federal Reserve monetáris politikája:
  A befektetők egyre inkább arra számítanak, hogy a Fed az idén gyorsabb ütemben enyhít majd a monetáris kondíciókon. A Goldman Sachs például már három negyed százalékpontos kamatcsökkentést vár az év során, szemben korábbi, csak decemberre várt egy csökkentést tartalmazó előrejelzésével, főként a vámtarifák enyhébb hatásai és a munkaerőpiaci gyengeség miatt.
  Ugyanakkor egy „galamb” (vagyis a laza monetáris politikát előnyben részesítő) Fed veszélye, amely így csökkenti a dollár kamatelőnyét más devizákkal szemben, a dollár gyengülésének legújabb forrásává vált.

II. Piaci reakciók és a dollár teljesítménye

Az USD gyengülése széles körben jelentkezik:

• A dollár 0,33%-kal esett a svájci frankhoz képest, új tízéves mélypontot érve el, 0,790 frankos árfolyammal.
• A jenhez képest 0,64%-kal gyengült, 143,08 jenre esett. A japán jen az év első felében 9%-ot erősödött, ami 2016 óta a legerősebb féléves teljesítménye.
• Az euró közel négyéves csúcson, 1,1781 dolláron állt, és az első félévben 13,8%-kal erősödött, ami a LSEG adatai szerint a valaha mért legerősebb első féléves eredmény.
• A font 0,2%-kal emelkedett, 1,3757 dollárra, nem messze a múlt heti három és fél éves csúcsától.
• A dollárindex 96,698-ra süllyedt, ami 2022 februárja óta a legalacsonyabb szint.
• A dollár az idén több mint 10%-ot esett, ami a legnagyobb első féléves visszaesés a szabadon lebegő árfolyamok 1970-es évek eleji kezdete óta.

Moh Siong Sim, a Bank of Singapore devizastratégája szerint sok oka van annak, hogy a befektetők kerüljék a dollárt. Ezek közül több strukturális természetű, mint például a szeszélyes kereskedelmi politika és a költségvetési kockázatok.

III. Trump vs. Fed: A függetlenség kérdése

Eközben Trump elnök továbbra is erőteljesen sürgeti a Fedet a monetáris politika lazítására. A forrás szerint Trump még egy listát is küldött Jerome Powell Fed-elnöknek a világ központi bankjainak kamatlábairól, amelyre kézzel jegyezte fel, hogy szerinte az amerikai kamatoknak Japán 0,5%-a és Dánia 1,75%-a között kellene lenniük.

Trump folyamatos kirohanásai a Fed és Powell ellen aggodalmat keltettek a befektetők körében a jegybank függetlenségével és hitelességével kapcsolatban. Bár Trump jogilag nem rúghatja ki Powellt egy szakpolitikai vita miatt, a múlt héten mégis lemondásra szólította fel.

A befektetők most Powell megjegyzéseire figyelnek, aki több más jegybanki vezetővel együtt kedden részt vesz az Európai Központi Bank fórumán Sintrában, Portugáliában.

IV. Jelentős gazdasági adatok és jövőbeli kilátások

A közeljövőben érkező amerikai gazdasági adatok kulcsszerepet játszhatnak a dollár további mozgásában:

• Kedden érkeznek a gyártóipari aktivitásról szóló felmérések és az állásajánlatokat összegző jelentések.
• Csütörtökön hozzák nyilvánosságra a nem mezőgazdasági bérszámfejtési adatokat, amelyeket a piac kiemelten figyel.

Az elemzők szerint bármilyen jel a munkaerőpiac gyengeségére erősítheti a Fed további kamatcsökkentéseire vonatkozó várakozásokat, és újabb hullámot indíthat a dollár gyengülésében.

---

Összefoglalva: az USD gyengülése a költségvetési feszültségek, a kereskedelempolitikai bizonytalanságok és a Fed várhatóan lazább monetáris politikájának bonyolult kölcsönhatásából fakad. Mindezt tovább súlyosbítja Trump elnök folyamatos nyomásgyakorlása a központi bankra.