Összefoglaló
Christine Lagarde, az Európai Központi Bank elnöke hangsúlyozza, hogy az EU-nak azonos normákat kellene alkalmaznia a nem uniós stabilcoin kibocsátókra, mint az uniós kibocsátókra. Lagarde figyelmeztet a MiCA (Kriptoeszközök Piacai) rendelet hiányosságaira, különösen azokban a közös kibocsátási sémákban, ahol uniós és nem uniós entitások együttesen bocsátanak ki átruházható stabilcoinokat. Ezekben az esetekben a szigorú uniós követelmények csak az uniós komponensre vonatkoznak, potenciális szabályozási arbitrázst eredményezve. Aggályát fejezi ki, hogy egy esetleges roham esetén az EU-ban tartott tartalékok nem lennének elegendőek a koncentrált kereslet kielégítésére, mivel a befektetők a legerősebb biztosítékokkal rendelkező joghatóságot részesítenék előnyben. Azt javasolja, hogy az európai jogszabályok tiltsák az ilyen rendszerek működését az EU-ban, hacsak nincs megfelelő egyenértékű szabályozás más joghatóságokban, és hangsúlyozza a nemzetközi együttműködés fontosságát a globális szintű egyenlő feltételek megteremtésében. A MiCA célja az EU-n belüli kriptoeszközök átfogó szabályozása, míg a stabilcoinok népszerűsége az Egyesült Államok kriptobarátabb álláspontja miatt nő.
A Kriptopénzek Szabályozása és a Stabilcoinok Kockázatai az EU-ban
Dátum: 2024. szeptember 3. (a legfrissebb adatfrissítés alapján)
Forrás: “Lagarde: Szabályozási Egyenlőség a Kriptopénzek Piacán” kivonatok
1. Fő Téma: Szabályozási Egyenlőség és a Stabilcoinok Kockázatai az EU-ban
Christine Lagarde, az Európai Központi Bank (EKB) elnöke aggodalmát fejezte ki a stabilcoinok szabályozásával kapcsolatban, különös tekintettel a nem EU-s kibocsátókra és az összetett kibocsátási rendszerekre. Hangsúlyozta, hogy a jelenlegi MiCA (Markets in Crypto-Assets) rendeletben még mindig vannak hiányosságok, amelyek potenciális kockázatokat jelentenek az EU pénzügyi stabilitására.
2. A Legfontosabb ötletek és tények:
- Egyenlő szabályozási színvonal követelése: Lagarde szerint az EU-nak ugyanazokat a szigorú tartalékkövetelményeket kell alkalmaznia a nem EU-s stabilcoin kibocsátókra, mint az EU-s társaikra. Célja a “runs” (pánikszerű beváltások) kockázatának kezelése.
- Idézet: “Christine Lagarde, az Európai Központi Bank elnöke elmondta, hogy az EU-nak ugyanazokat a szigorú tartalékkövetelményeket kell alkalmaznia a nem EU-s stabilcoin kibocsátókra, mint az EU-s társaikra, a ‘runs’ kockázatának kezelése érdekében.”
- Hiányosságok a MiCA szabályozásában: Bár a MiCA átfogó iránymutatásokat és szabályozásokat állapít meg a kriptoeszközökre az EU-ban, Lagarde szerint “hézagok maradnak” a stabilcoin kibocsátókra vonatkozó követelmények tekintetében. A MiCA megköveteli a stabilcoin kibocsátóktól, hogy jelentős tartalékokat tartsanak bankbetétekben, és lehetővé tegyék az EU-s befektetők számára, hogy mindig névértéken váltsák be eszközeiket.
- Vulnerabilitások az összetett kibocsátási rendszerekben: Lagarde különösen a több kibocsátású rendszereket (multi-issuance schemes) emelte ki, ahol EU-s és nem EU-s entitások közösen bocsátanak ki fungibilis stabilcoinokat. Ezekben az esetekben a MiCAR szigorú követelményei csak az EU-s komponensre vonatkoznak, ami “potenciális szabályozási arbitrázs lehetőségeket” teremt.
- Idézet: “Lagarde azonban arra figyelmeztetett, hogy a sebezhetőségek továbbra is fennállnak, különösen a több kibocsátású rendszerekben, ahol EU-s és nem EU-s entitások közösen bocsátanak ki fungibilis stabilcoinokat. Ezekben a megállapodásokban a MiCAR szigorú követelményei csak az EU-s komponensre vonatkoznak, ami a Lagarde szerint potenciális szabályozási arbitrázs lehetőségeket teremt.”
- A “Run” kockázata és a tartalékok elégtelensége: Pánikhelyzet esetén a befektetők természetesen azt a joghatóságot részesítenék előnyben, amely a legerősebb biztosítékokkal rendelkezik, ami valószínűleg az EU, ahol a MiCAR a beváltási díjakat is tiltja. Azonban Lagarde aggodalma szerint “az EU-ban tartott tartalékok nem elegendőek ahhoz, hogy fedezzék az ilyen koncentrált keresletet.”
- Idézet: “Egy run esetén a befektetők természetesen azt a joghatóságot részesítenék előnyben, amely a legerősebb biztosítékokkal rendelkezik, ami valószínűleg az EU, ahol a MiCAR a beváltási díjakat is tiltja. De az EU-ban tartott tartalékok nem elegendőek ahhoz, hogy fedezzék az ilyen koncentrált keresletet.”
- A nemzetközi együttműködés elengedhetetlen: Lagarde sürgős európai jogszabályokat szorgalmazott, amelyek megakadályoznák az ilyen rendszerek működését az EU-ban, hacsak nem támogatják őket robusztus egyenértékűségi rendszerek más joghatóságokban, és megfelelő biztosítékok a vagyonátutalásokra az EU-s és nem EU-s entitások között. Hangsúlyozta, hogy “nemzetközi együttműködés elengedhetetlen”.
- Idézet: “Ez azt is kiemeli, miért elengedhetetlen a nemzetközi együttműködés. Egy szintetikus globális játéktér nélkül a kockázatok mindig a legkisebb ellenállás útját keresik.”
- MiCA rendelet: A MiCA, amely tavaly év végén lépett hatályba, átfogó iránymutatásokat és szabályozásokat állapít meg a kriptoeszközökre az Európai Unió kereskedelmi blokkjában. Elsősorban a kriptoeszköz-kibocsátókat és szolgáltatókat szabályozza.
- A Stabilcoinok növekvő elterjedése: A stabilcoinok egyre nagyobb teret nyernek, miközben az Egyesült Államok kriptobarátabb álláspontra vált Donald Trump elnök adminisztrációja alatt. Az USA dollárhoz kötött stabilcoinok teljes kínálata szeptember 3-án 271,3 milliárd dollárra emelkedett, szemben az augusztus eleji 256,3 milliárd dollárral. Ez a növekedés, valamint a Federal Reserve korábbi, kriptóval kapcsolatos útmutatásának visszavonása rávilágít a stabilcoinok globális jelentőségére és az őket körülvevő szabályozási kihívásokra.
3. Következtetés:
Lagarde nyilatkozatai rámutatnak a stabilcoinok szabályozásában rejlő súlyos kihívásokra, különösen a nemzetközi és összetett kibocsátási rendszerek esetében. Az EU célja, hogy megvédje a befektetőket és fenntartsa a pénzügyi stabilitást, azonban ehhez további jogszabályokra és fokozott nemzetközi együttműködésre van szükség, hogy elkerülhető legyen a szabályozási arbitrázs és a potenciális “run” kockázata, amelyek súlyos következményekkel járhatnak a pénzügyi rendszerre nézve. A globális szabályozási egyenlőtlenségek a kockázatok terjedéséhez vezethetnek, ezért a harmonizált megközelítés kulcsfontosságú.
