4 perc olvasási idő
Michael Burry ismét egy kényelmetlen, a piaci konszenzussal szembemenő véleményt fogalmazott meg. A The Big Short történetéből ismert befektető ezúttal akkor pozicionál, amikor a piac többsége kerüli a szoftverrészvényeket. Véleménye szerint a szektor problémái mögött nem fundamentális üzleti gyengeségek állnak, hanem technikai jellegű nyomás, amely a rendszer egészén terjed végig.
Michael Burry szembemegy a piaccal
Michael Burry nem először hoz olyan döntést, amely kényelmetlen a többség számára. Miközben a befektetők jelenleg elfordulnak a szoftvercégektől, ő éppen ebben a szegmensben lát lehetőséget.
A jelenlegi piaci környezetet erősen meghatározza a mesterséges intelligencia körüli eufória. A befektetők a nagy növekedési történeteket, a mega-cap részvényeket és a számítási kapacitás bővülését hajszolják. Eközben a régebbi szoftver- és fizetési megoldásokat kínáló vállalatok egyre inkább háttérbe szorulnak.
Ezek az úgynevezett „legacy” cégek ma már nehezen tudják fenntartani a befektetők figyelmét, nemhogy a bizalmát. Sok esetben automatikusan lassú növekedésűnek vagy elavultnak tekintik őket, még akkor is, ha üzletileg továbbra is stabilak.
Burry szerint éppen ez a torzulás teremti meg a lehetőséget. Amikor a piac egy irányba koncentrál, a figyelmen kívül hagyott szegmensekben gyakran jelenik meg az alulértékeltség.
Ennek megfelelően körülbelül 3,5%-os pozíciót nyitott a PayPal (PYPL) részvényeiben, miközben megtartotta befektetéseit a Fiserv (FI), Adobe (ADBE), Autodesk (ADSK) és Veeva Systems (VEEV) papírjaiban. Emellett jelezte, hogy a Salesforce (CRM) és az MSCI (MSCI) részvényeivel bővítené portfólióját.
Ez a lista nem véletlenszerű. Olyan cégekről van szó, amelyeket a piac jelenleg félelem, kényszereladások és általános szkepticizmus miatt értékel alul, nem pedig a fundamentumok romlása miatt. Ha ez a feltételezés helyes, akkor nem egy klasszikus „esés utáni vásárlásról” beszélünk, hanem egy szélesebb piaci félreértésről.
Mi áll a szoftverrészvények esése mögött?
Burry szerint a jelenlegi eladási hullám mögött nem elsősorban üzleti problémák állnak, hanem technikai jellegű nyomás.
A magánhitelezési piac és a szoftvercégekhez kapcsolódó adósságállomány olyan stresszt generál, amely kényszereladásokhoz vezet. Ezek a folyamatok egymást erősítik: az árfolyamok esése további nyomást generál, ami újabb eladásokat indít el.
Ezt a jelenséget egy „reflexív pozitív visszacsatolási hurokként” írja le. A részvényárak csökkenése, az adósságterhek és a befektetői bizonytalanság egymást erősítve torzítják az árakat.
Ez azért kulcsfontosságú, mert teljesen más értelmezést ad a piaci mozgásoknak. Ha a részvények azért esnek, mert romlik az üzleti teljesítmény, az indokolt. Ha viszont technikai kényszerek és félelem vezérli az eladásokat, akkor a piac alulértékelheti az egyébként stabil vállalatokat.
Burry szerint jelenleg inkább az utóbbi helyzetről van szó.
A PayPal mint a teljes tézis tesztje
A kiválasztott cégek közül a PayPal a leglátványosabb példa.
A vállalat az elmúlt években elvesztette a befektetők bizalmának egy részét. A növekedés lassult, a verseny erősödött, és a piac elkezdte megkérdőjelezni a hosszú távú kilátásokat.
Ennek ellenére a PayPal továbbra is jelentős készpénztermelő képességgel rendelkezik, széles ügyfélbázist szolgál ki, és fontos szerepet tölt be a digitális fizetések piacán.
Burry lépése arra utal, hogy szerinte a piac túlzottan negatívan reagált, és az árfolyam már nem tükrözi a valós üzleti értéket. Ha ez a nézőpont igazolódik, a PayPal lehet az egyik első részvény, amely visszanyeri a befektetői bizalmat.
Ugyanakkor fontos, hogy Burry nem tekint minden szoftvercéget jó befektetésnek. Különbséget tesz azok között a vállalatok között, amelyek képesek alkalmazkodni a mesterséges intelligencia fejlődéséhez, és azok között, amelyeket ez a technológia komolyan veszélyeztethet.
Az általa kiválasztott cégek szerinte nem tartoznak a veszélyeztetett kategóriába.
Befektetői tanulságok
Burry stratégiája egy szélesebb üzenetet is hordoz a befektetők számára. A piac hajlamos túlreagálni a trendeket, különösen akkor, amikor egy technológiai áttörés – jelen esetben az AI – kerül a középpontba.
Ilyenkor a tőke gyorsan áramlik egy irányba, miközben más területek indokolatlanul háttérbe szorulnak. Ez teremti meg a kontrariánus befektetések alapját.
A legjobb lehetőségek gyakran ott jelennek meg, ahol a többség nem keres értéket. Ehhez azonban el kell különíteni a piaci zajt a fundamentumoktól.
Burry szerint jelenleg a piac túlzottan a technológiai kockázatokra fókuszál, miközben figyelmen kívül hagyja, hogy egyes szoftvercégek továbbra is erős üzleti alapokkal rendelkeznek.
Ha ez a felismerés szélesebb körben is elterjed, akkor a jelenleg alulértékelt részvények gyorsan visszanyerhetik helyüket a befektetői portfóliókban.
Források:
- Berkshire Hathaway szembemegy a piaccal: Miért lát értéket Greg Abel a Macy’s-ben?
- Védett: Forex előrejelzés Május 18-23
| A fenti elemzések, a források, illetve a szerkesztőség véleményét tükrözik, és semmilyen módon sem tekinthetőek befektetési tanácsként. |
