Összefoglalás
Az amerikai gazdaság szeptemberben várhatóan jelentős kamatvágás elé néz, amelyet a romló munkaerőpiaci adatok, mérsékelt infláció és politikai nyomás indokol. A Trump-adminisztráció aktív beavatkozása és a Fed elnöki jelöltek bővülő listája fokozza a bizonytalanságot.
4 perc olvasási idő
Szeptemberi kamatvágás szinte biztosra vehető
Pénzügyminiszteri nyomás és indoklás
Scott Bessent pénzügyminiszter “agresszív, fél százalékpontos vágást” tartott lehetségesnek, hivatkozva a májusi, júniusi és júliusi “torporos foglalkoztatási nyereségekre” vonatkozó felülvizsgált munkaerő-piaci adatokra.
Kijelentette: “Ha ezeket a számokat májusban, júniusban láttuk volna, gyanítom, hogy júniusban és júliusban is lehettek volna kamatvágások. Szóval ez azt mondja nekem, hogy nagyon jó esély van egy 50 bázispontos kamatvágásra szeptemberben.”
Inflációs adatok
Az új adatok szerint az amerikai infláció mérsékelt ütemben emelkedett júliusban, ami csökkenti az áremelkedésekkel kapcsolatos aggodalmakat.
Piaci várakozások
A CME Group FedWatch eszköze szerint a benchmark szövetségi alapok kamatlábához kötött szerződésekkel kereskedők 99,9%-os esélyt adtak egy negyed százalékpontos vágásnak a Fed szeptember 16–17-i ülésén.
Összhang a semleges állásponttal
Bessent szerint a kamatlábak “túl szűkítőek”, és “valószínűleg 150–175 bázisponttal alacsonyabbnak kellene lenniük”. Ez a 3%-os tartományba eső kamatlábakhoz vezetne, amit a Fed döntéshozói “semleges” álláspontnak tekintenek, ami “sem nem ösztönzi, sem nem fogja vissza a gazdaságot”.
A munkaerőpiac romlása mint kulcsfontosságú tényező
Felülvizsgált adatok
A Munkaügyi Statisztikai Hivatal (Bureau of Labor Statistics) adatai a májusi, júniusi és júliusi foglalkoztatási nyereségek “torporos” alakulását mutatták, ellentétben a kezdeti, erősebb becslésekkel.
Politikai elmozdulás
Fed tisztviselők korábban a stabil munkaerőpiacra hivatkoztak a kamatlábak fenntartásához, de a felülvizsgálatok után “egyre figyelmesebbek lettek a munkanélküliség növekedésének lehetőségére”.
Proaktív megközelítés
Michelle Bowman alelnök hangsúlyozta a “proaktív megközelítés” szükségességét:
“A politikát a jelenlegi mérsékelten korlátozó álláspontról a semlegeshez közelebb mozdító proaktív megközelítés segítene elkerülni a munkaerő-piaci feltételek további szükségtelen erózióját, és csökkentené annak esélyét, hogy a Bizottságnak nagyobb politikai korrekciót kelljen végrehajtania, ha a munkaerőpiac tovább romlik.”
Elnöki kritika és a Fed függetlensége
Trump korábbi kritikái
Trump “politikailag motiváltnak” nevezte a tavalyi kamatcsökkentést, tekintettel a novemberi elnökválasztás közelségére.
A Fed 2024 végén három ülésen vágott kamatot: szeptemberben, majd novemberben és decemberben a választások után.
Adminisztráció beavatkozása
Bessent megjegyzései “a Trump-adminisztráció hajlamát mutatják a független jegybank nyilvános kritikájára és részletes politikai tanácsaira”.
Trump maga is a benchmark kamatláb 1%-ra csökkentését szorgalmazta, ami lényegesen mélyebb vágás, mint amit Bessent javasolt.
Fed elnöki jelöltek és a hatalmi átrendeződés
Bővülő lista
A Fed elnöki posztjára potenciális jelöltek listája 11 névre bővült, ami “sokkal nagyobb, mint az a rövid, három névből álló lista, amelyet Trump néhány nappal ezelőtt említett”.
Névsor
A listán szerepelnek a Fed jelenlegi alelnökei, Philip Jefferson (Biden kinevezettje) és Michelle Bowman, valamint Christopher Waller kormányzó, Lorie Logan dallasi Fed elnök, és Kevin Hassett, Trump vezető gazdasági tanácsadója, továbbá több magánszektorbeli személyiség.
Stephen Miran helyzete
Stephen Miran, a Gazdasági Tanácsadók Tanácsának jelenlegi elnöke, akit egy nyitott Fed-tanácsi helyre jelöltek (mandátuma januárban jár le), nem szerepel a listán.
Bessent szerint “nem számít arra, hogy Miran a szenátusi megerősítés esetén is a Fednél maradna ezen a ponton túl”.
Az általa betöltött helyre szükség lehet “Trump Powell helyére jelöltjének” befogadásához, akinek mandátuma májusban jár le.
Vámok és infláció
Vámtarifák hatása
Fed tisztviselők vonakodtak kijelenteni, hogy az inflációs csatát megnyerték, mivel az árak gyorsabban emelkedtek a jegybank céljánál, és várhatóan legalább átmenetileg felgyorsulnak a Trump-adminisztráció vámtarifáinak hatására.
Vámtarifák költségének eloszlása
Elemzők megjegyezték, hogy a vámtarifák költségei “megoszlanak, és nem teljes mértékben hárulnak át a fogyasztókra magasabb árak formájában”.
A Citi elemzői szerint “az eddigi bizonyítékok azt mutatják, hogy a vámok költségeinek szinte teljes egészét a hazai cégek viselik”.
Ez “csökkentenie kell a Fed tisztviselőinek tartós inflációs aggodalmait, és lehetővé kell tennie egy sor kamatcsökkentést szeptembertől kezdődően”.
Következtetés
Az amerikai gazdasági környezet a szeptemberi kamatvágás küszöbén áll, amelyet elsősorban a gyengülő munkaerő-piaci adatok és az infláció mérsékelt növekedése indokol.
A Trump-adminisztráció aktív beavatkozása a monetáris politikába és a Fed elnöki pozíciójára vonatkozó jelöltek listájának bővülése további bizonytalanságot és politikai nyomást vetít előre a jegybank függetlenségére.
A piaci szereplők a gyorsabb és mélyebb vágások lehetőségét is mérlegelik, figyelembe véve a vámtarifák áthárításának csekély mértékét a fogyasztókra.
Források:
• Fed cut seen near certain after inflation data, Bessent comments | REUTERS
