Vészjósló nyugalom a piacon

Összefoglaló

A piacok egy figyelmeztetően nyugodt időszakot élnek meg, ami bizonytalanságot jelez a közelgő gazdasági események előtt. A következő 14 kereskedési napon számos kulcsfontosságú adat, mint például a foglalkoztatási jelentések és az inflációs adatok, valamint a Federal Reserve kamatdöntése is napvilágot lát. Annak ellenére, hogy a S&P 500 index a történelmileg gyenge szeptemberi időszak felé tart, és a piaci volatilitás (VIX) szokatlanul alacsony szinten van, a szakértők óvatosságra intenek. Sokan aggódnak, hogy ez a “kísérteties nyugalom” egy közelgő piaci turbulencia előjele lehet, amit az extrém rövid pozíciók is megerősítenek a volatilitási indexen. A befektetőknek fel kell készülniük a lehetséges visszaesésre, még ha az év végi kilátások továbbra is pozitívak is.

Olvasási idő: 5 perc

A tőzsde sorsa a következő 14 kereskedési napon múlik

Dátum: 2025. szeptember

Cél: Áttekintés a következő 14 kereskedési nap várható piaci katalizátorairól, a jelenlegi piaci hangulatról, a befektetői pozícionálásról és az ebből eredő kockázatokról.

1. A Piac keresztúton: Gyenge szeptemberi kezdés és rekord magasságok

• Szeptemberi gyengeség: Az S&P 500 Index márciusi óta a leggyengébb havi növekedését mutatta, és a történelmileg legrosszabb hónapjába, szeptemberbe lép. Az elmúlt három évtizedben az S&P 500 átlagosan 0,7%-ot esett szeptemberben, és az elmúlt öt évből négyben havi csökkenést mutatott.
• Rekord magasságok és éves teljesítmény: Ennek ellenére az S&P 500 augusztus 28-án 6,501.58 ponton új történelmi csúcsot ért el, és április 8-i mélypontja óta 30%-ot emelkedett, az év eleje óta pedig 9,8%-os növekedést mutat.
• Fundstrat global advisors elemzése: Thomas Lee, a Fundstrat Global Advisors kutatási vezetője szerint “A befektetők helyesen járnak el, ha óvatosak szeptemberben.” Előrejelzése szerint az S&P 500 ősszel 5-10%-ot veszíthet, mielőtt év végére 6,800-7,000 közé emelkedne.

2. Kísérteties nyugalom és alacsony volatilitás – Kontraindikatív jelzések

• Eltűnt volatilitás: A Cboe Volatilitási Index (VIX) június vége óta mindössze egyszer kereskedett a kulcsfontosságú 20-as szint felett. Az S&P 500 91 ülés óta nem szenvedett el 2%-os eladási hullámot, ami 2024 júliusa óta a leghosszabb ilyen időszak.
• Kontraindikatív jelzés: Lee és más elemzők szerint ez a “kísérteties nyugalom” kontraindikatív jelet küld a szezonális gyengeség előtt. Néhányan “Wall Street legnagyobb optimistái közül aggódnak, hogy a kísérteties nyugalom kontraindikatív jelet küld a szezonális gyengeség előtt.”
• Piac alulárazza a kockázatot: Stuart Kaiser, a Citigroup amerikai részvénypiaci kereskedési stratégiájának vezetője szerint a “munkahelyi jelentés napja mindössze 85 bázispontos előrejelzett volatilitási értékkel rendelkezik, ami azt jelzi, hogy a piac alulárazza ezt a kockázatot.”
• Spekulatív pozíciók: Hedge alapok és nagy spekulánsok három éve nem látott mértékben shortolják a VIX-et, arra fogadva, hogy a nyugalom fennmarad.

3. Közelgő jelentős piaci katalizátorok (a következő 14 kereskedési napon belül):

• Munkapiaci jelentés (szeptember 6.): Ez az adat augusztus elején került reflektorfénybe, amikor a Bureau of Labor Statistics (BLS) közel 260 000 fővel lefelé korrigálta a májusi és júniusi nem mezőgazdasági bérszámfejtéseket. Ez “Donald Trump elnök dührohamát váltotta ki, aki kirúgta az ügynökség vezetőjét, és azzal vádolta, hogy politikai célból manipulálta az adatokat.”
• BLS Korrekciós felülvizsgálat (szeptember 9.): A BLS bejelenti a Current Employment Statistics felmérés várható felülvizsgálatát, ami további kiigazításokat eredményezhet a munkahelyi növekedési várakozásokban.
• Fogyasztói árindex (CPI) Jelentés (szeptember 11.): Az inflációs adatok következnek.
• Fed kormányzótanács döntése és Powell sajtótájékoztatója (szeptember 17.): A Fed meghozza politikai döntését és közzéteszi negyedéves kamatláb-előrejelzéseit. A befektetők “Powell bármilyen útmutatását keresni fogják a kamatlábak alakulására vonatkozóan.” A swap piacok nagyjából 90%-os esélyt áraznak a kamatcsökkentésre ezen a találkozón.
• “Háromszoros boszorkányság” (Triple Witching) (szeptember 19.): Nagy mennyiségű részvényekhez kötött opció jár le, ami várhatóan felerősíti a volatilitást.

4. Turbulencia kockázata és történelmi precedensek:

• Történelmi előzmények: “A probléma az, hogy az ilyen nyugalom és extrém pozícionálás történelmileg a turbulencia megugrását vetítette előre.” Példaként említhető 2025 februárja, amikor az S&P 500 csúcsot ért el, és a volatilitás megugrott a Trump-adminisztráció tarifáival kapcsolatos aggodalmak miatt, meglepve a pro-kereskedőket. Hasonlóképpen, 2024 júliusában is extrém szinteken shortolták a VIX-et, mielőtt a jen carry trade felbomlása felborította a globális piacokat augusztusban.
• Jelenlegi VIX szint: A VIX pénteken 16 felé emelkedett, miután elérte 2025-ös mélypontjait, de a “Wall Street fő félelemjelzője” még mindig 19%-kal az egyéves átlag alatt marad.

5. Alapvető okok az S&P 500 rally mögött és aggodalmak:

• Gazdasági ellenálló képesség és profit növekedés: “Természetesen vannak alapvető okok az S&P 500 rallyja mögött.” A gazdaság viszonylag ellenálló maradt Trump tarifáival szemben, miközben a vállalati profit növekedése továbbra is erős.
• Túl értékelt piac: Ez azonban “körkörös problémát” vet fel: “Ahogy az S&P 500 egyre magasabbra kúszik, a befektetők egyre inkább aggódnak, hogy túlértékelt.” Az index az elemzők átlagos következő 12 havi nyereségelőrejelzésének 22-szeresén forog. 1990 óta a piac csak a dot-com buborék és a Covid-járvány utáni technológiai eufória idején volt drágább.
• Készpénz szintek: A Bank of America legújabb globális alapkezelői felmérése szerint a befektetők a leginkább bullish-ok az amerikai részvényekkel kapcsolatban februári csúcsuk óta, historikusan alacsony, 3,9%-os készpénzszintekkel.
• Technológiai részvények árazása: Tatyana Bunich, a Financial 1 Tax elnöke és alapítója szerint “Mi a nagy technológiai részvények vásárlói vagyunk. De ezek a részvények most nagyon drágák, ezért némi készpénzt tartunk a mellékvonalon, és várunk egy tisztességes visszahúzódásra, mielőtt többet adnánk ehhez a pozícióhoz.”

6. Fed kamatcsökkentés kérdése és inflációs kockázatok:

• Kamatcsökkentés elhalasztása?: Ed Yardeni, a Yardeni Research munkatársa megkérdőjelezi, hogy a Fed valóban csökkenti-e a kamatokat szeptemberben, ami “legalább átmenetileg keményen érintené a tőzsdét.” Ennek oka szerinte az “infláció továbbra is tartós kockázatot jelent.”
• “Boldog Hírek” Diszkontálása: Yardeni úgy véli: “Arra számítok, hogy ez a részvényrally hamarosan megáll.” Hozzáteszi: “A piac sok boldog hírt diszkontál, így ha a CPI forró, és erős a munkahelyi jelentés, a kereskedők hirtelen arra a következtetésre juthatnak, hogy a kamatcsökkentés nem feltétlenül véglegesített ügy, ami rövid eladáshoz vezethet. De a részvények fellendülnek, amint a kereskedők rájönnek, hogy a Fed nem tudja sokat csökkenteni a kamatokat egy jó okból: A gazdaság továbbra is erős.”

Összefoglalás:

A piac rendkívül fontos időszak elé néz a következő hetekben, kulcsfontosságú gazdasági adatokkal és a Fed kamatdöntésével. Miközben az S&P 500 rekordmagasságokban jár, és a volatilitás alacsony, számos szakértő figyelmeztet a szezonális gyengeségre, a piaci túlértékeltségre és az esetleges turbulencia kockázatára, különösen, ha a közelgő adatok eltérnek a piac által diszkontált “boldog hírektől”. A befektetőknek érdemes fokozott óvatossággal kezelni ezt az időszakot.A NotebookLM esetleg pontatlan lehet, ezért ellenőrizze a válaszait.